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部分債基全年收益率預期調低至3%

  中國基金報記者 李樹超

  相對去年債券牛市的普漲行情,今年債市的高位震蕩讓債基收益率正在發生分化。多位業內人士分析,受穩增長政策不斷加碼、債市獲利盤較多,以及股市快速上漲引發部分機構資金配置由債轉股等多重因素影響,債市短期內存在調整壓力。部分債基全年預期收益率調低至3%,并通過縮短久期規避債市調整風險。

  部分債基調低收益率預期

  Wind數據顯示,截至3月8日收盤,今年以來虧損的債券基金有38只,其中,中長期純債基金占24只。

  從中債總財富指數看,截至3月8日收盤,今年以來該指數漲幅為0.76%,并呈現震蕩加大的態勢,目前從2月13日的高點已經回調0.2%,不少債券型基金近期更新凈值頻繁出現負收益。而從2018年以來,中債總財富指數已經上漲10.46%,此輪債券牛市已經延續一年有余。

  針對債市高點震蕩加劇的現象,北京一位績優債基經理認為,當前實體經濟處于去年以來“融資荒”的修復階段,現在政策在積極轉型,貨幣政策開始走向寬信用階段,股市的表現也很快恢復過來。今年以來債券收益率存在向上修復的概率,但預計幅度有限,近期債市出現窄幅震蕩的趨勢,后市走勢仍舊比較糾結。

  他也坦言,去年債市收益率快速下行有兩波,一波是債券違約較多的時候,一波是經濟最悲觀的時候,今年債市需要消化去年債市快速上漲帶來的做空壓力,對應的收益率也在修復階段,預計今年很難再突破當時的收益率了。

  銀華安享短債擬任基金經理瞿燦認為,當前基本面環境對債市仍然較為有利:一方面,經濟增長下行壓力較大,短期難以看到企穩回升的跡象;另一方面,面對經濟增長下行壓力,貨幣政策基調從合理穩定轉向合理充裕,資金面環境易松難緊,對債券市場較為有利。

  但瞿燦也認為債市的擾動因素仍在,隨著穩增長政策不斷加碼,可能對經濟下行壓力形成一定程度的對沖,加上2018年長久期品種快速下行之后,投資者可能擔心短期回調,存在階段性止盈心理,這些因素都可能導致市場波動加劇。

  除了債市震蕩的觀點外,也有部分債基經理認為債牛行情接近尾聲,今年已經調低了債基的收益率預期。

  北京一家銀行系公募債基經理向記者透露,今年債市的牛市可能已經接近尾聲了,但仍然有一些低估值、可以挖掘潛力的債券品種,可以積累微小的收益,積少成多賺取收益,但今年債市要降低收益預期,“全年做到3%的收益還是有信心的”。

  部分績優債基選擇短久期

  除了基本面的變化,近期A股市場的大漲,對債市也形成一定的調整壓力。上述北京績優債基經理認為,今年穩增長政策不斷加碼,股市很快上漲起來了,不少機構資金都存在資產重新配置的需求。

  “目前不少機構的資產配置方向正在切換,這對債市存在一定壓力。”該債基經理稱,“2018年市場風險偏好下降,股市資金開始轉向債市,股市減倉也導致股市繼續下跌,債市上漲。而今年元旦以來,股市見底后快速上漲,考慮到估值和基本面的因素,很多機構資金開始從債市轉向股市,部分機構資金開始從純債基金轉向二級債基、偏股類基金。”

  針對目前債市面臨的調整壓力,多家公募人士認為中長期債券存在虧損風險,在投資上會規避中長期債券,而短債可能會成為配置的重點。

  瞿燦判斷,雖然債市投資前景仍較為樂觀,但可能呈現波動上漲,中短久期品種確定性更強。她更看好短債基金,一是因為短債基金受益于貨幣寬松,可以通過杠桿策略獲取確定性較高的套息收益;二是相比于中長期純債基金,短債基金受利率波動影響更小,追求給投資者提供波動可控的穩健回報。

  上述北京績優債基經理也表示,為了規避債市高位調整風險,他在投資上會重點配置可以有效規避債市價格波動的1-3年的短期債券,而中長期債券可能仍會面臨虧損風險。“我們會相對縮短久期,規避中長期的債券。債市中的杠桿也要慎重,對于部分有套息空間的企業債仍然會加杠桿,獲取一些超額收益。”

  華南一家大型公募資產配置部負責人也認為,受制于國內貨幣政策導向維持寬松、國內社融和信貸階段性改善,以及股市風險偏好上升影響,債市在短期內仍會被壓制,預計利率債短期將窄幅調整,在投資上最好配置中高等級、短端的信用債等資產。

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