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三年實現高質量轉型,云南能投加快打造“大能源”產業上市平臺

  2016年8月,資源大省云南的上市公司“云南鹽化”更名為“云南能投”(證券代碼002053)。三年過去,這家國企運用資本平臺,順應國家能源改革方向,探索新的投資模式及盈利模式,加速自身的戰略轉型和市場導向發展,取得顯著成效。

  云南能投實際控制人為云南省國資委(持有公司48.04%股份),控股股東云南能投集團有限公司(簡稱“能投集團”)是云南首批5家混合所有制改革的省屬企業之一,現已定位為國家能源領域具有優勢競爭力的跨國集團。云南能投作為能投集團唯一控股的上市公司平臺,2016年來加快打造云南省“大能源”產業的上市平臺,從2019年開始又引入優質風電資產,開啟新一輪清潔能源升級之路。

  據業績預告,重組完成后新能源板塊四家風電公司上半年利潤納入公司合并報表,云南能投預計2019年上半年歸母凈利潤同比增長178.44%-226.79%,同時公司各項業績指標將創歷史最佳,開啟雙主業高質量發展的新格局。

  改革篇

  國家自2017年正式實施鹽業體制改革,云南省自2016年開始實施電力市場化改革,云南能投積極適應所處業務領域全面改革的步伐,率先通過多輪重組與調整,實現機制體制創新和市場化轉型,增強公司盈利能力和抗風險能力,提升公司價值。

  1.從鹽業、天然氣到清潔能源,不斷革新使命

  云南能投前身為2006年在深圳證券交易所上市的“云南鹽化”,主要從事省內鹽業生產銷售,市場空間及利潤空間都十分有限。籌劃轉型開始于2015年12月,能投集團接棒輕紡集團成為其控股股東,2016年8月將上市公司名稱變更為“云南能源投資股份有限公司”,新注入的天然氣管網建設及銷售業務由云南省天然氣有限公司(簡稱“天然氣公司”)承擔,并將鹽業務相關資產置入新設全資子公司云南省鹽業有限公司(簡稱“鹽業公司”),打好“鹽”和“天然氣”這兩張好牌,實現雙引擎驅動。

  在2015-2016年的重組中,能投集團擬通過上市平臺,進一步深化國企改革,促進混合所有制經濟發展,強化資本運作能力,全面提高企業資產的質量與效益,加快云南省能源產業發展建設,云南能投也由此打開了創新發展的新格局:在鹽業領域,有意通過資本運作延伸“鹽+”產業鏈條,參與行業內重組并購;在能源領域,將根據市場情況,適時通過并購、自建等方式進入光伏發電站、水電站等清潔能源的建設和運營領域。

  2018年是云南能投改革發展進程中不尋常的一年。1月,云南省國資委宣布正在推動包括能投集團在內的5戶企業集團層面的混合所有制改革工作。與此同時,云南能投提出堅持“全面改革發展、全面提質增效”的工作要求,全面推進“鹽+清潔能源”雙主業平臺建設,夯實生產基礎,鞏固省內市場。

  2018年12月,云南能投經過多輪調整的交易方案最終發布,此次重組擬以發行股份的方式購買能投集團旗下新能源公司持有的馬龍公司100%股權、大姚公司100%股權、會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權,標的主營業務為陸上風力發電的項目開發、建設及運營。12月27日,重組事項獲證監會并購重組委無條件通過。

  2019年3月,云南能投完成重組資產交割,快速進入風電運營領域,實現在清潔能源領域內的進一步拓展,建立新的盈利增長點、增強能源業務比重。上市公司未來將根據市場情況,適時通過自建、并購等方式進一步增加清潔能源業務的規模,提高業務板塊的持續盈利能力。

  從云南的省級鹽業發展平臺,到兼營省級天然氣發展平臺,再升級為“鹽+清潔能源”上市平臺,公司不僅僅是要創造經濟效益,還要承擔社會責任。公司不僅充分發揮了主渠道作用,全面落實食鹽質量安全和供應安全工作,保障邊疆地區經濟實惠加碘精制食用鹽的供應。另一方面公司還通過天然氣管網的建設,推進“氣化云南”的建設,通過清潔能源業務布局的延伸發展,讓生活環境更加美好。

  公司完成戰略轉型3年來,主營業務結構發生了多次重大變化,但改革目標始終堅定。公司在能投集團深化國企改革的進程下,正逐步完善“鹽+清潔能源”雙主業構局。此外,云南能投近年還探索了跨區域整合等措施,取得了寶貴的經驗,將提升資本運作水平,提高項目運作質量。

  2.提高治理水平,

  規模穩增回饋股東

  云南能投目前形成了符合現代化公司治理要求的科學有效的職權分工和制衡體系,堅決維護股東特別是中小股東的合法權益。2019年3月重組完成后根據業務及組織架構進一步完善了股東大會、董事會、監事會制度,形成權責分明、有效制衡、科學決策、風險防范、協調運作的公司治理結構。并且建立了科學的人才評價體系,形成“考核一激勵一反饋一糾偏”的良性循環,有力保障了公司各項轉型改革舉措落地。

  2016年受注入資產影響,公司凈利潤達到2.70億元,同比大幅增長163.46%。隨著業務快速發展,為建立長效的激勵機制,充分調動員工工作的積極性和創造性,實現企業的長遠發展與員工利益的有機結合,云南能投推出員工持股計劃。參加第一期員工持股計劃的人員范圍為公司及公司全資、控股子公司的科研人員、經營管理人員和業務骨干,持股計劃實施后,截至2018年7月24日完成股票購買,累計買入402.42萬股,占公司總股本的0.721%,股票鎖定期3年。這對于吸引和保留優秀管理人才和業務骨干,進一步增強員工的凝聚力和公司的發展活力有著重要意義。

  云南能投持續深化市場化改革轉型,在總體統籌的基礎上,加強對各經營主體賦能,推進各經營主體自主經營,強化業績評價與考核,激發各經營主體活力,提高各經營主體的市場競爭能力,適應了公司近年來組迅速擴張的資產規模和經營規模。(見附圖一)

  公司上市以來累計分紅10次,累計分紅金額為3.36億元,其中2015年以來每年都堅持現金分紅,積極回報投資者。2019年3月云南能投完成重組后宣布將進一步完善利潤分配制度,努力提升股東回報水平。

  2019年一季度財務數據顯示,云南能投實現了營收和利潤雙雙高速增長,基本每股收益達0.18元/股,與去年同期相比增長了170.57%,盈利能力顯著提升。公司預計2019年上半年凈利潤16700萬元至19600萬元,增長幅度為178.44%至226.79%。另據公司年報,2019年預計實現營業收入34.48億元,其中鹽業公司、天然氣公司和四家風力發電公司預計分別達到18.03億元、12.01億元和4.44億元規模。

  2019年7月31日,云南能投董事會選舉謝一華先生為公司董事長。謝一華先生同時還擔任能投集團總裁、副董事長,體現出能投集團對云南能投這一上市平臺的高度重視,在新的領導班子帶領下進一步提升公司治理水平和盈利能力。

  3.創新模式深化內部

  改革,確保財務穩健

  2019年,云南能投在經營計劃中指出,將積極深化戰略轉型,創新商業模式和管理方式,不斷強化優勢區域的競爭力。同時,通過大力引進和培養適合公司業態發展的各類管理人才,逐步提升公司對新業態、新模式的綜合運營管理能力。

  “PE+上市公司”模式就是云南能投的有益探索。公司5月23日公告表示,能投集團擬作為有限合伙人認購產業并購基金——寧波榕尚投資合伙企業29.4億元的募集資金。該合伙企業擬募集資金總額60.01億元,并通過其設立的SPV公司上海榕耀新能源分期進行投資,產業并購基金所投資的有潛力的項目在進行管理和運營后,在經營良好的情況下,有利于公司獲得并購機會,實現公司穩健發展。

  先通過并購基金收購的標的,再等到孵化成熟后注入上市公司,可大大降低并購風險,已是諸多上市公司采用的創新業務發展模式。云南能投及能投集團引進這一模式是為了充分調動社會資本和產業資源,借助并購基金的資本實力及外部機構的專業能力,充分發揮各自優勢,對新能源、環保能源、新材料等戰略新興產業板塊相關的有潛力的項目進行投資并購,聚焦主業高質量發展。

  2019年云南能投將繼續加快結構調整,推進公司穩定發展。全面深化內部改革,核定各層級管控界面和核決權限,增強生產經營單位自主權和主動性,進一步提升管理效率和效益。在今年一季度業績良好增勢下,公司毛利率達到60.63%,去年同期為50.38%,盈利水平大幅改善;同時本期凈資產收益率3.61%,銷售利潤率28.21%,均比上年同期大幅提高,顯示出企業經營效益顯著提高。公司本期速動比率1.53,已獲利息倍數9.15,顯示出公司在債務管理上取得的成果,償債能力維持穩定,償還流動負債具有較好保障,為公司實現全年目標和接下來快速發展奠定了良好的財務基礎。

  4.加大品牌建設,

  多領域參與市場競爭

  云南能投2018年47.84%的營業收入來自食品,即食鹽產品。多年來,依托云南獨有的地理環境優勢,公司旗下鹽業公司打造了多項純天然、無污染食鹽、日化鹽系列產品,促進了云南經濟效益、社會效益、生態效益的同步提升。自2017年國務院《鹽業體制改革方案》正式實施以來,公司以市場化運作為導向,不斷推進營銷體系市場化改革轉型,提升銷售終端服務和市場掌控能力。

  鹽業公司對公司產品進行多品牌戰略的打造,不斷完善和豐富產品線,并構建營銷網絡,截至2018年末已建立旗艦店52家,形象店541家,跑量店1721家,鋪貨店9579家,累計建店11893家,探索和總結渠道建設維護、產品結構優化、品牌推廣和宣傳促銷等工作經驗,建立可復制、推廣的營銷模式,扎實推進市場營銷工作。公司還通過與沃爾瑪、家樂福、供銷大集等大型連鎖商超、物流企業深化合作,對全國食鹽銷售渠道進行全面布局,為拓展省外市場奠定基礎。

  云南省還是國家發改委批復的國內首批電力體制改革綜合試點省。2019年3月,云南能投拓展至新能源領域,一舉突破在技術、行業、渠道等方面的局限。在清潔能源日益受到政府和社會重視的今天,公司充分看好新能源的開發和運營業務,通過本次交易快速進入到風力發電領域,獲取風電開發及運營的經驗。

  公司的品牌實力也顯示在現金流量上:2019年一季度銷售現金比率5.93%,去年同期為-0.67%,這顯示公司銷售扭轉了墊款模式,成為公司市場化發展進入新的階段。云南能投還將在鹽業、能源、電力等領域繼續堅定不移推進和深化市場化改革。

  資源篇

  云南能投近年來取得的改革發展成果,不僅依托了云南區位及資源優勢,也充分利用自身上市公司與兩個省級平臺資源。公司在大力發展鹽與天然氣業務的同時積極拓展清潔能源業務,布局新業務、新領域、新行業、新區域,提升資本運作能力,并通過資源整合與環境保護,兼顧了經濟效益與社會效益。

  1.結合云南優勢資源和

  區位優勢,參與“一帶一路”

  在鹽業板塊,云南省氯化鈉(NaCl)保有儲量位居全國第三,公司擁有云南省鹽資源儲量最大、生產成本最優的四個鹽礦——昆明鹽礦、一平浪鹽礦、喬后鹽礦和普洱制鹽分公司,鹽礦品質優良、礦床厚、礦層含鹽率高、鹽層品位高,擁有較強的資源優勢和生產成本優勢。鹽業公司是省內最大的鹽業企業,井礦鹽制鹽生產能力在行業內名列前茅,也是云南唯一具有食鹽生產和省級批發許可證的企業,具有較強的綜合優勢。

  在天然氣板塊,云南能投上游氣源穩定,旗下天然氣公司氣源主要來自中緬管道,并獲得中石油西南管道分公司給予的云南省內支線項目管道開口便利和氣源支持。天然氣公司目前在昆明、昭通、曲靖、紅河等多個各州市以及滇中產業新區重點開展了18條天然氣支(專)線管道項目,3個應急氣源儲備中心項目和1個CNG母站項目。

  對于上述兩業務板塊,國內工業用鹽下游行業景氣度較高,云南省天然氣利用程度較低,相關領域未來發展潛力巨大。云南能投不斷優化生產組織,重視運行控制,推進鹽產業和天然氣項目建設的優化升級。

  其中,隨著天然氣市場的不斷成熟和擴大以及新市場的拓展,公司天然氣業務將呈現增長趨勢,經營效益將穩步提升,2018年公司天然氣業務實現營收2.35億元,同比增長35.82%,毛利率提高14.08%。云南能投在2019年一季報中還表示,隨著“一帶一路”國家戰略的實施及南亞、東南亞社會經濟發展,市場機遇將逐步顯現,鹽業公司在努力做好本省市場與全國市場的同時,緊抓云南的區位優勢,加強南亞東南亞的機會性發展。

  受特殊的地形影響,云南省的風能資源豐富,全省已探明風能資源技術可開發保有量為3630萬千瓦。例如公司旗下馬龍公司運營的風電場,位于云南省曲靖市風能資源豐富區,具有較好的開發價值。云南能投收購的四家標的公司已掌控的風電資源約80萬千瓦,截至2018年9月30日已建成7個成熟運營風力發電場并上網發電,總裝機裝機容量37萬千瓦。

  根據公司戰略規劃,四家標的公司的遠景風電裝機規模將超過140萬千瓦,未來占云南省風電裝機容量比例將不低于10%,逐漸具備規模優勢,在云南省風電行業中處于領先地位。

  2018年以來,云南能投按照“守住云南、立足西南、面向全國、輻射南亞東南亞”的戰略目標,積極開拓省外市場,深耕省內市場。面對激烈的市場競爭,公司將發揮資源優勢,加強產品布局、品牌建設,提高技術創新能力,充分利用云南省特有的資源優勢開發新產品,使公司產品功能化、系列化、多樣化的產品,提升產品的附加值。

  2.股東優質資源注入,

  發揮資本平臺優勢

  能投集團是云南省最年輕、發展最快的省屬國有企業,也是其中唯一一家主體長期信用為AAA評級(最高級)的企業。能投集團旗下布局目前主要有清潔能源、配售電、鹽業、天然氣、能源產業發展服務等五大板塊。2019年開始,能投集團在資本市場布局加快,先后獲得云南省國資委劃轉的中國銅業15.1%股權,溢價收購ST云維23.61%股份。

  目前能投集團旗下風電業務借助云南能投的資本市場優勢謀求進一步發展,云南能投也把握自身發展的有利時機,加快業務發展。此次完成收購的四家標的公司在2017年、2018年合計實現扣非歸母凈利潤分別為728.29萬元、12422.20萬元,累積完成了業績承諾,接下來的2019年~2021年將繼續履行承諾,保持業績增長。(見附圖二)

  值得注意的是,云南能投在此次重組風電項目過程中,還托管了能投集團旗下云南省電力投資有限公司、云南能投中小水電投資有限公司等5家境內從事電力業務的公司。能投集團承諾,在該等被托管公司業務正常經營、扣非后凈利潤為正且2年內能夠持續盈利,具備注入上市公司條件的1年內啟動將上述被托管公司對應股權轉讓給上市公司的程序。

  云南能投作為云南能投集團旗下目前唯一的上市公司平臺,在集團發展中肩負重任,更多優質資產逐步注入上市公司平臺可期。除了認購上市公司增發股份外,能投集團已通過多種措施鞏固控股股東地位,例如2018年2月要約收購公司4380.43萬股股份,持股數量增至2.41億股,占公司股份總數的43.12%,顯示出對公司發展的強烈信心。

  2019年4月,云南能投總經理馬策在與投資者交流時表示,公司將圍繞業務范圍進行廣泛和深度的資本運作,同時產融結合發展,發揮融資成本優勢,運用資本運作平臺,強化鹽及非鹽產業上下游布局的資產證券化,提升資本運作能力,探索新的投資模式以及盈利模式,加速自身的戰略轉型和市場導向發展,助推公司實現跨越式發展。

  3.科技支撐,

  保護資源環境,

  實現持續發展

  在鹽業板塊,公司以目前國際上先進的制鹽生產技術為節能減排做出貢獻。公司精制鹽主要生產裝置采用鹽硝聯產真空制鹽——五效蒸發工藝技術,具有提高資源利用效率、節約能源、減少排放等特點。公司技術中心已被認定為“云南省省級企業技術中心”,致力于加強研發力度,提高技術創新能力,以滿足消費者多層次、差異化的市場需求,增強技術創新和核心競爭力,實現公司的可持續發展。

  公司2016年切入天然氣領域以來大力推廣利用天然氣,既能有效促進云南能源結構調整,緩解近年來煤炭供應緊張的局面,增加新的經濟增長點,滿足人民對清潔、便利能源的需求,又能有效減輕大氣污染,改善空氣質量,促進節能減排,形成優質生態環境。公司2019年新增的風電業務,在風力發電的過程中不會產生氣體、液體、固體或其他污染物,還通過研發積極推動技術進步,例如對葉片進行增效改造,以提升風機運行效率和發電量,凸顯風電的經濟性。

  2018年鹽業公司重點做好昆明鹽礦、普洱制鹽提質增效項目、煤改氣項目及食品溯源信息系統項目建設。公司推動提質增效項目有利于不斷提升全生產線智能化水平,提高品質集中管控水平,保證食品安全,同時有利于進一步降低人力成本,節能降耗、降本增效。

  能投集團董事長段文泉2019年表示,云南省提出打造世界一流“綠色能源”,統籌綠色能源開發、就地消納和全產業鏈發展,發揮云南清潔綠色能源優勢,到2020年能源產業將成為云南第一支柱產業,能源經濟增加值超1400億元。當前云南能投鹽和清潔能源雙主業共同發展,不僅有利于為未來業績的持續增長提供保障,也將提升公司的資產質量和持續經營能力,為公司快速健康發展創造有利條件。

  4.資源整合加快項目落地,

  不斷培育新成長點

  風電運營具有經營穩定性高、現金流良好等優點,2019年開始,風力發電運營業務將成為云南能投新的盈利增長點,公司不斷獲取新能源運營的管理經驗,也將為未來在清潔能源領域內的進一步拓展奠定了堅實基礎。目前云南能投主營業務結構由風電、天然氣、鹽業三大業務板塊組成,形成業績釋放的梯隊效應,分別為上市公司提供短期、中期、長期的增長動能。

  隨著投資力度加大、項目建設加快,創新業務持續落地。一季報數據顯示,截至2019年3月末,公司在建工程較年初增加43.40%,主要原因是天然氣公司支線管道項目、昆明鹽礦提質增效項目等投資增加。

  以旗下天然氣公司為抓手,公司著力改變全省天然氣產業投資動力不足、管網建設進度緩慢的局面,撬動社會各方資源形成全省天然氣輸配投資開發建設的力量。2018年支線管道建設取得了較大成就,富長支線(富民段)已建成通氣投入運營,增加了管道氣量下載及銷售。玉溪-普洱天然氣支線管道一期工程(玉溪-峨山-化念)、昭通支線天然氣管道工程項目一期(曲靖分輸站-宣威分輸站)、祿脿-易門天然氣支線管道相繼實現和中緬管道接駁,其余項目建設穩步推進;同時建設天然氣生產調度中心,統一協調調度場站、管線及RTU閥室等的生產運營,提高數字化管理水平,確保管線安全運營。

  2019年一季度,云南能投營業收入與凈利潤增長率分別為10.95%、24.32%,重拾升勢,全年業績有望實現歷史性突破,此前培育的業務成長潛力得到釋放。上市公司將加強業務整合、貫徹公司整體發展戰略,充分利用自身的平臺優勢、資金優勢、品牌優勢以及規范化管理機制,充分發揮標的公司已有的經營管理經驗,積極支持標的公司風電業務的持續健康發展,把上市公司的風電運營以及清潔能源業務板塊做大做強,從而實現經營業績的提升,為實現云南省“能源興滇、產業強省”的綠色能源戰略做出貢獻。(CIS)

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