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海天味業上半年凈利增22% 蠔油等核心產品延續高增長

  證券時報記者 劉燦邦

  今年以來,海天味業(603288)股價連創新高,成為投資者追捧的熱門白馬。8月14日晚間,海天味業披露了2019年半年報,公司上半年實現營業收入101.6億元、凈利潤27.5億元,同比增速分別為16.51%、22.34%。

  不久前,涪陵榨菜(002507)發布了半年報,由于業績不及預期,涪陵榨菜股價遭到投資者用腳投票,該事件也引發了市場對調味品行業估值的關注。

  核心產品增長穩健

  數據顯示,海天味業的三大核心產品,醬油、醬、蠔油上半年均保持了穩定的發展,其中醬油收入增長13.61%,蠔油增長21.13%,醬增長7.48%。海天味業表示,上半年,公司主營業務穩健發展,產品競爭力提高,綜合盈利能力進一步提升。

  值得注意的是,在核心品類中,蠔油產品收入增速最快,這也符合市場預期。市場觀點認為,蠔油已經成為海天味業新增長的核心動能,未來隨著產品結構提升,毛利率將進一步提升。

  成本方面,海天味業稱,由于中美貿易等原因,上半年,公司部分原材料價格產生波動,由于企業積極應對、采取有效的采購策略,較好的規避了風險。上半年,海天味業營業成本增幅達21.48%,高于同期收入增幅,不過,公司同期銷售費用、財務費用有所減少。

  海天味業在半年報中談到,未來幾年,隨著科研、技術、設備、工藝的不斷投入,品牌企業將開發出更多新產品以滿足消費者日益提升的烹飪需求,行業也將在中國人口紅利、經濟發展、稅改紅利等多方面的影響下,繼續保持穩定而健康的發展。

  不過,海天味業也提醒,調味品行業仍面臨景氣度下降的風險,但同時也有利于行業整合。

  浙商證券在最近的一份報告中指出,2019年是海天味業第三個五年計劃的開官之年,預計逐步完成高明基地擴產及江蘇基地產能釋放,預計2019-2023年醬油、蠔油、醬復合增速達12%、15%、10%,并積極開拓醋、料酒、復合調味料等小品類。

  調味品行業估值受關注

  除了海天味業,調味品行業還有不少明星個股,例如千禾味業(603027)、中炬高新(600872)、恒順醋業(600305)等。

  目前,千禾味業焦糖色年產能14萬噸、醬油12萬噸、食醋8萬噸、料酒5萬噸,預計2021年公司調味品年產能達到50萬噸,調味品總產能大約為目前的2.5倍。

  銀河證券認為,千禾味業未來業務增長點主要來自全國化擴張以及餐飲、電商渠道放量;由于公司產能充足,仍需等待銷售放量。數據顯示,從2017年的數據來看,千禾味業餐飲渠道收入占比不到6%,而海天味業約為60%。

  中炬高新方面,該公司已經明確未來發展戰略,即全面聚焦健康食品主業,把調味品業務做大做強,針對性解決品類分布、地域分布和渠道分布三方面的不足,同時加大品牌、市場及產能投入,以內生發展為主、外延發展為輔的方式實現五年雙百目標。

  值得一提的是,近日,涪陵榨菜發布了2019年半年報,雖然公司營收、利潤等主要經營數據仍然保持增長,但不足4%的漲幅顯然不及投資者預期,涪陵榨菜股價也遭遇投資者用腳投票,該事件也引發投資者對調味品行業估值情況的關注。

  華創證券認為,由于調味品板塊整體估值水平上半年提升較為明顯,目前屬合理偏上限水平,部分個股短期業績低預期引發市場對板塊整體擔憂。就整個調味品板塊而言,短期表現的更多是估值水平較高,但多數龍頭的業績穩健性依舊較強,中長期行業集中度提升的邏輯不變。

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