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上半年豬價急漲 雙匯發展調結構、優庫存釋放盈利彈性

  日前因吸并雙匯集團進入停牌程序的雙匯發展(000895,SZ)于8月13日晚間發布2019年半年報。公告披露,公司上半年實現營業收入254.34億元,同比增長7.67%;歸屬凈利潤達23.82億元;基本每股收益0.72元。

  報告期內,肉制品和屠宰兩大主要業務營收均實現增長,但受市場影響,第二季度豬價急漲,屠宰毛利被壓縮,肉制品成本上升,導致利潤端有所承壓。

  雙匯發展在半年報中表示,公司將繼續貫徹落實“調結構、擴網絡、促轉型、上規模”的發展戰略,下半年將抓好包括加強疫情防控、加強新產品推廣、加強渠道和網絡建設在內的九項工作。

  也有分析人士指出,目前非洲豬瘟在全國已經有比較系統化的應對措施,從長期來看,會促進生豬養殖和屠宰行業的整合,提高行業集中度。股東方面,社保基金一零三、一零一組合雙雙增持,養老基金八零二組合和社保基金三組合新晉前十大股東。

  豬價快速上漲影響屠宰業務

  2019年上半年,國內宏觀經濟總體平穩、增速有所放緩,生豬存欄量下降,豬價快速上漲,對屠宰業的生產經營帶來一定壓力。

  其中,豬肉平均價格23.54元/公斤,同比上漲36.26%,生豬平均價格15.69元/公斤,同比上漲41.34%,生豬價格漲幅明顯快于豬肉價格上漲,屠宰毛利被壓縮。

  數據顯示,雙匯發展2019上半年屠宰生豬857.79萬頭,同比上升3.67%;屠宰業務實現營業收入150.39億元,同比增長7.79%;屠宰毛利率10.47%,同比提升0.18個百分點。

  有分析人士指出,下半年,由于豬周期抑制消費需求、生豬供給減少、庫存凍肉儲備充足,生豬存欄與能繁母豬存欄量持續下降,預計屠宰量仍會有一定壓力,但全年屠宰量仍有望實現個位數增長。中長期看,屠宰行業格局重塑,雙匯的占有率將穩步提升,利潤彈性也將持續釋放。

  肉制品提價貢獻收入

  面對國內外復雜多變的宏觀形勢,公司表示,報告期內堅持“調結構、擴網絡、促轉型、上規模”的戰略方針,鮮凍肉及肉制品外銷量達到152.91萬噸,同比2018年上半年下降1.47%;其中肉制品實現收入119.03億元,同比增長4.21%,毛利率達到26.33%,同比下降3.66個百分點,下降主因是成本大幅上漲。

  僅第二季度,雙匯發展肉制品業務收入60.4億元,同比增長4.3%,延續了第一季度4.2%的個位數增長,其中主要原因是肉制品結構提升與價格提升效果顯現。

  分產品來看,上半年高溫肉制品和低溫肉制品收入分別增長7.52%和下降1.29%,毛利率分別為28.06%和23.19%。

  應對肉制品成本上漲,雙匯發展在投資者調研時表示將采取以下舉措:一是調結構,加大產品結構轉型和市場營銷拉動,推廣高端產品,實現產品升級;二是控成本,通過加強采購管理和適度的原料儲備,平抑成本上漲;三是降費用,通過流程優化、技術創新和管理升級,提高運營效率;四是根據市場情況,適度對產品進行價格調整。

  多措并舉加快產品結構調整

  分析人士預測,盡管下半年上游供給收縮,成本端壓力仍將較大,但雙匯發展作為國內肉類加工龍頭企業,可通過釋放低價原材料庫存、調整產品結構、提價效應等方式,對沖成本端壓力,隨著價格策略的調整,肉制品收入彈性有望加大。

  雙匯發展在半年報中表示,2019年下半年公司可能面臨行業內競爭和跨界競爭進一步加劇、大眾消費升級、原材料價格波動影響、社會成本上升等風險和挑戰,對公司調結構、上規模提出了更高的要求,要注意行業對生豬及其產品流通及公司主營業務盈利能力造成的影響。

  對此,雙匯發展需進一步調整經營思路,把握新型餐飲產業模式變革期,持續發力肉制品業務,穩步推進產品結構升級,完善新產品的推出機制,精準開發、精準營銷、精準銷售。

  據悉,2019年公司重點推廣的新產品是雙匯筷廚煎烤炒菜腸,該產品已引入明星代言,將大力開展線上營銷推廣,并在線下進行適度的主題營銷活動,助力公司肉制品結構調整;另外新升級的無淀粉王中王、鱈魚腸和多彩肉卷等產品,市場反映也比較好。

  從行業發展來看,加速不規范屠宰企業退出,部分大型規范養殖場逐漸延伸屠宰業務,我國屠宰行業集中度可進一步提升。在此基礎上,雙匯發展表示,要嚴格落實各項疫情防控措施,創新營銷策略提升品牌美譽度,加強渠道和網絡建設,繼續升級工業自動化和加強數字化建設,以提升公司運營能力和產品話語權。

  此外,根據8月6日晚間公告,雙匯發展股票已進入現金選擇權派發、行權申報、行權清算交收階段。公司表示,將積極推動公司吸收合并雙匯集團重組項目,進一步優化公司的治理結構,打造更具優勢的肉業及相關產業鏈。

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