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科創板券商跟投三大細節出爐: 四檔比例鎖定2年

  本報記者 谷楓 北京報道

  科創板沖刺

  以目前申報企業的情況來看,數量排名第一的中信建投和企業融資總規模排名第一的中金公司或將面臨一定的資金壓力。

  保薦跟投制度終于落定。

  4月16日下午,上交所發布《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》(下稱《業務指引》),券商保薦跟投制度的細則也得以明確。

  不過,21世紀經濟報道記者比對發現,《業務指引》中明確的保薦機構跟投細節和此前監管層向券商透露的信息并無差異,僅進一步明晰了一些細節問題。

  “這一次發布的就是此前溝通的版本,沒有什么超出預期的內容。實際上,各家券商基本上也都是在按照這些信息作為參照來準備。” 4月16日,北京地區一家中小型券商投行部負責人也告訴記者。

  與此同時,21世紀經濟報道記者還了解到,無論頭部還是中小券商都已經開始行動起來,積極為承擔跟投任務的另類子公司輸送炮彈。

  中信建投、中金跟投或承壓

  《業務指引》的第一個要點是券商保薦跟投的比例為發行人首次公開發行股票數量2%-5%的股票,具體分為四檔,即:

  發行規模不足10億元的,跟投比例為5%,但不超過人民幣4000萬元;發行規模10億元以上、不足20億元的,跟投比例為4%,但不超過人民幣6000萬元;發行規模20億元以上、不足50億元的,跟投比例為3%,但不超過人民幣1億元;發行規模50億元以上的,跟投比例為2%,但不超過人民幣10億元。

  以目前申報企業的情況來看,數量排名第一的中信建投和企業融資總規模排名第一的中金公司或將面臨一定的資金壓力。

  根據21世紀經濟報道記者梳理,中信建投目前有14個申報企業,其中11家的融資規模小于10億,有3家企業的融資規模在10億-20億這一區間,按最大跟投額估計,中信建投目前最多需要準備超過5億的資金跟投。

  中金公司申報企業數量并不多,僅有7家,是中信建投的一半,但中金公司有一單融資規模超過50億的項目,一單融資規模在20億-50億區間的項目(48億),其余項目的融資規模均在10億以下,按照目前最大跟投額計算,中金也需要準備近5億的資金。

  其中,4月16日晚間中金公司亮相上交所的項目中國鐵路通信信號股份有限公司,其融資金額高達105億,跟投金額直接超過2億元。

  其次則是市場關注的跟投持股的鎖定期。《業務指引》明確,跟投股份的鎖定期為24個月,期限長于除控股股東、實際控制人之外的其他發行前股東所持股份。

  對此,前述券商負責人對記者表示:“對于券商來說,兩年的鎖定期不算長不算短,但從持有時間來說,足以從利益層面對券商形成約束。”

  “保薦機構是以戰略投資者的身份參與跟投,但還承擔了核查把關責任。因此其鎖定期應長于一般戰略投資者,短于實際控制人的鎖定期,三類主體的限售期應保持一定間隔,以形成義務的有效區分。”上交所相關負責人告訴記者,“另外,由于證券公司的跟投并非主動投資,且對資本金形成了一定占用,因此預計股份解禁后會盡快減持股份。在此情況下,如果將限售期定為上市當年及其后一個或兩個完整會計年度,則每年初會出現大量跟投股票的集中解禁,對二級市場造成明顯沖擊。”

  增資應對跟投

  值得關注的是,《業務指引》規定,保薦機構參與跟投主體須是旗下另類子公司。

  至于為何要選擇另類投資子公司,21世紀經濟報道記者從監管層處了解到,核心原因是只有另類投資子公司投資的資金來源完全為自有資金,以其為實施主體符合相關要求。

  規則明確,糧草也要跟上。記者獲悉,目前多家券商的子公司都在增資以應對跟投一事,包括國泰君安、中信證券等券商都在積極向子公司輸送炮彈。

  此前,根據中信建投證券分析師張芳測算,科創板試行保薦機構“跟投”制度,考驗券商投行與直投業務的綜合能力。她預計,2019年科創板公司IPO融資規模約為665億元,券商子公司參與配售的比例約為2%-5%,取中位數3.5%,則券商跟投規模約為23.28億元。

  日前,國泰君安證券審議通過了《關于提請審議公司向國泰君安證裕投資有限公司增資的議案》,其中提到,為補充公司全資子公司國泰君安證裕投資有限公司的資本金和營運資金,積極把握科創板機遇,進一步發揮其協同構筑公司買方生態布局的作用,同意向國泰君安證裕投資有限公司增資20億元人民幣。

  中信建投證券近期表示,將對中信建投投資有限公司增資人民幣15億元。此外,國金證券在3月底向董事會提交了《關于審議向國金創新投資有限公司增資的議案》。而第一創業證券擬將全資子公司深圳第一創業創新資本注冊資本增加18億元至人民幣30億元。

  也有券商在近期火線“補短板”,新設另類投資子公司。

  據統計,目前境內共98家保薦機構,其中59家已設立另類投資子公司。記者了解,余下的多家保薦機構也正在抓緊申請設立。

  如南京證券在3月底通過了《關于設立另類投資子公司的議案》,擬以自有資金5億元,設立另類投資全資子公司。浙商證券近期也準備出資10億元設立另類投資子公司。

  不過, 21世紀經濟報道記者在同一些券商交流的過程中了解到,目前各家券商均較為謹慎對待跟投一事,并不會拿出太多資金跟投,另一方面,項目的數量也將在前期直接制約券商的跟投規模。

  華中地區一家中型券商投行部的人士對記者表示:“中小券商前期可能想多投一點錢也有難度,對于多數券商來說,近兩年可能也沒多少項目過會。”

  (編輯:巫燕玲)

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