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安恒信息——信息安全領域后起之秀

  作者:劉洋、寧柯瑜

  投資要點:

  國內網絡信息安全領域后起之秀。安恒信息自設立以來一直專注于網絡信息安全領域,公司主營業務為網絡信息安全產品的研發、生產及銷售,并為客戶提供專業的網絡信息安全服務。公司的產品及服務涉及應用安全、大數據安全、云安全、物聯網安全、工業控制安全及工業互聯網安全等領域。

  核心產品市場份額位居行業前列。作為國內網絡信息安全領域后起之秀,公司核心基礎安全產品持續多年市場份額位居行業前列:2017年度,Web應用防火墻市場份額16.7%,排名第2;數據庫審計與風險控制系統市場份額7.2%,排名第2;Web應用弱點掃描器、遠程安全評估系統市場份額14.7%,排名第3。此外,公司核心產品的前瞻性和影響力也獲得了國內外權威機構認可。公司Web應用防火墻自發布以后多次入圍Gartner魔力象限推薦品牌,2018年進入亞太區Web應用防火墻魔力象限,威脅情報產品入圍IDC中國威脅情報安全服務MarketScape。

  擬募集資金約7.6億元。募集資金將投資云安全服務平臺升級項目1.54億元、大數據態勢感知平臺升級項目1.13億元、智慧物聯安全技術研發項目9,652.65萬元、工控安全及工業互聯網安全產品升級項目3,983.37萬元、智慧城市安全大腦及安全運營中心升級項目1.19億元、營銷網絡及服務體系擴建項目8,778.24萬元,另補充流動資金1.5億元,合計共募集資金約7.6億元。

  銷售規模迅速增長,研發占比超20%高于同業。2016-2018年,公司營業收入分別為31,671.38萬、43,039.81萬、64,042.08萬;歸母凈利潤分別為78.05萬、5,491.13萬、8,462.45萬;毛利率分別為67.04%、67.58%、70.82%;公司研發費用分別為6,586.39萬、9,592.94    萬、15,195.19萬;研發費用占收入比重分別為20.80%、22.29%和23.73%,研發費用占營業收入的比重均高于可比公司。

  選擇第一條上市標準,建議采用PE估值方式。公司符合《科創板上市規則》2.1.2“發行人申請在本所科創板上市,市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項”中第(一)項條件:參照公司2019年初最近一次股權轉讓的公司估值30億元,公司市值不低于10    億元;公司2018年扣除非經常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤為6,799.48萬元,為正;公司2018年營業收入為64,042.08萬元,不低于1億元。

  風險提示:經營業績季節性波動風險,市場競爭加劇的風險,技術升級迭代的風險。

  

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