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安博通——國內領先的網絡安全服務提供商

  作者:劉洋、寧柯瑜

  投資要點:

  國內領先的網絡安全服務提供商。公司依托于自主開發的應用層可視化網絡安全原創技術,為業界眾多網絡安全產品提供軟件支撐及相關的技術服務,是國內領先的網絡安全系統平臺與安全服務提供商,主要客戶包括華為、新華三、星網銳捷、衛士通、啟明星辰、360    網神、任子行、綠盟科技、太極股份、榮之聯、中國電信系統集成、邁普通信等知名產品與解決方案廠商。

  化競爭為合作,實現多方共贏。公司定位于做網絡安全能力的提供者、上游軟件平臺與技術提供商,一方面,公司不與華為、新華三、啟明星辰、綠盟科技等行業內實力較強的專業產品廠商直接競爭,而為上述公司提供軟件系統平臺、引擎、特征庫等技術與服務;另一方面,公司通過與太極股份、中國電信系統集成、榮之聯等網絡安全解決方案廠商合作,將自身產品應用于客戶承接的信息化項目或網絡安全防護體系。

  擬募集資金約2.98億元。募集資金將投資深度網絡安全嵌入系統升級與其虛擬資源池化項目1.58億元、安全可視化與態勢感知平臺研發及產業化項目7663萬元、安全應用研發中心與攻防實驗室建設項目6311萬元,合計共募集資金約2.98億元。

  營收凈利快速增長,研發費用高占比。2016-2018年,公司營業收入分別為10,633.75萬、15,075.63萬、19,534.65萬;歸母凈利潤分別為995.60萬、3,604.75萬、6,154.96萬;毛利率分別為64.60%、66.15%、65.88%;公司研發費用分別為1,585.22萬、2,652.84萬、2,655.37萬;研發費用占收入比重分別為14.91%、17.60%、13.59%。

  選擇第一條上市標準,建議采用PE估值方式。公司符合《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條第(一)款的上市標準:預計市值不低于人民幣10億元,近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。參照公司2018年11月后一次股份轉讓的公司投后估值12.28億元,公司預計市值不低于10億元。

  風險提示:產品銷售的季節性風險,采購集中度較高的風險,技術升級迭代的風險。

  

特色專欄

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