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一季度社零總額同比增長8.3% 減稅降費效應逐步顯現

  4月17日,國家統計局最新發布的統計數據顯示,今年1-3月,我國社會消費品零售總額達9.78萬億元,同比名義增長8.3%,整體增速企穩向好。其中,3月份社會消費品零售總額3.17萬億元,同比增長8.7%,創去年10月以來最高增速,顯示國內消費市場景氣度已觸底回升。

  而隨著一系列減稅降費及節能減排、以舊換新等促消費政策的落地,近期商貿零售板塊估值快速修復。分析人士認為,零售板塊龍頭股更有望受益政策落地的正面效應。

  一季度社零增速企穩 消費環境不斷改善

  今年以來,受內外部環境改善及減稅降費政策落地實施等因素影響,消費市場整體呈現回暖態勢。上周央行公布的社融數據顯示,今年一季度社融及信貸總量較去年同期均有顯著改善。其中,3月新增社會融資規模達2.86萬億元,同比多增1.29萬億元,超出市場預期。

   

  從整體面來看,各項利好宏觀經濟指標,均顯示我國消費環境呈現穩中向好的態勢,并有望進一步提升。

  申萬宏源研究所認為,一季度零售行業增速企穩,盡管社會融資對消費雖影響較為間接,3月社融超預期可能成為消費復蘇的關鍵信號。未來居民消費是否能夠持續主要在于預期收入的增長情況,如果企業盈利大幅改善,就業人數和可支配收入也將同步改善。

  在消費方面,個稅減稅對消費帶來的正面效應,事實上從去年12月以來的社零數據就可已陸續體現出來,一方面表現為社零實際增速的持續回升,另一方面表現為社零季調環比數據呈現的連續回升態勢。

  零售板塊估值修復 龍頭個股價值凸顯

  隨著個稅減稅等正面效應不斷顯現,A股商貿零售板塊近期出現估值的大幅修復。Wind數據顯示,今年3月SW商貿指數上漲8.16%,滬深300上漲5.53%,板塊跑贏大盤。其中可選消費個股受益于基本面回暖估值修復明顯。

  以蘇寧易購為例,此前年報數據顯示,去年1-12月公司實現營收2449.57億元,同比增長30.35%;實現商品銷售規模3367.57億元,同比增長38.39%。其中,線上平臺商品交易規模為2083.54億元,同比增長64.45%,遠超行業平均水平。

  自3月底年報發布后,蘇寧易購股價漲勢明顯。截至4月16日,蘇寧易購4月漲幅約12%,同期上證綜指漲幅約5%。

  作為零售行業的排頭兵,蘇寧易購憑借多年來在線上線下積累的實戰經驗,如今形成覆蓋多業態的門店網絡,截至2018年12月底全國擁有自營及加盟店面總數共計11064家。

  

  國信證券認為,公司當前多業態、線上線下齊發力,零售云、蘇寧小店等新興業態展店迅速,有望持續形成規模效應。

  利好政策不斷 跨境電商二季度或受益

  進入二季度,也意味著更多減稅降費的正面效應將逐步顯現。中金策略認為,大眾消費相關的板塊,如食品飲料、家電等,一方面受益于減稅降費對行業的直接貢獻,另一方面也受益于企業盈利改善、居民可支配收入提升。

  以行郵稅為例,作為合并征收的進口稅之一,行郵稅包含了進口環節的關稅、增值稅、消費稅。目前消費者個人“帶貨”和通過跨境電商購買的“直郵產品”均適用行郵稅。而此輪行郵稅下調稅率,也將為消費者帶來更多優惠福利。

  

  行業人士分析,從長期看,降低行郵稅能間接促進我國相關產業的優化升級,同時進口商品的大規模涌入,可進一步增強本土企業研發投入、技術改進與創新的積極性,提升自身競爭力,并在國際市場上占據一席之地。

  在研發投入方面,蘇寧近年來持續在發力。2018年蘇寧的研發費用同比增長80.81%,研發人員數量同比增長52.57%。蘇寧科技集團成立后,更加重點聚焦用戶需求的深層次滿足、全流程用戶體驗優化等。

  綜合來看,在利好政策與研發科技的雙重驅動下,蘇寧易購的龍頭價值將不斷增強,市場估值有望得到新一輪的提升。

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