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科創板分流效應改變新股生態

  證券時報記者 程丹

  更快、更高效、更透明的發審理念吸引著越來越多的企業申報科創板,也讓那些原本符合主板、中小板和創業板上市標準的高新企業轉投到科創板旗下,科創板的分流效應正改變著資本市場的新股生態,也倒逼著存量市場加速改革。

  一組數據有著足夠的說服力,3月22日,科創板自受理上市申請至今,共受理了81家企業的上市申請,而同期主板、中小板和創業板受理的新申報企業數僅有26家,其中,主板和中小板17家,創業板9家,數據相差稍顯懸殊。更值得關注的是,新光光電、啟明醫療、聚辰半導體、申聯生物等不少申報科創板的明星企業,本身盈利、營收等財務指標均達到了主板或創業板的上市標準,更快的上市速度、更便利的融資形式、更透明的審核規則、更受市場青睞的投資平臺,成為這些企業最終選擇科創板的關鍵因素。

  其實,對于大部分擬上市企業來講,并不需要做“我是上主板、中小板、創業板還是上科創板”這道選擇題,那些和新經濟定位還有一些差距的優質傳統企業,在發審通過率大增、發審效率和透明度大幅提升、IPO“堰塞湖”水位明顯下降的當下,主板、中小板和創業板是最合適的選擇;而那些高研發高投入、尚未盈利,未來還將持續投入并還可能繼續虧損的生物醫藥、信息技術類企業,科創板無疑是首選。反倒是那些原本就符合主板、中小板和創業板財務標準,又符合科創板定位的高新企業才會陷入兩難境地,這時候,上市便利度、融資快慢程度就會成為關鍵因素,科創板無疑在當前的融資環境中有著極大的優勢。

  分流儲備企業資源不可避免,但這并非壞事。資本市場包容性增強,不同發展階段、不同盈利模式、不同股權結構的企業都能在A股找到相應的融資渠道,不僅能夠讓企業高效率地獲得資本市場支持,還能提升A股服務具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業的能力。同時,分流效應還會倒逼主板、中小板和創業板加速改革,科創板的設立與注冊制的試行為現有板塊改革提供了理論和經驗,尤其是實施以信息披露為中心的發行審核制度,在根植科創板的同時,也在持續不斷地推動現有板塊發審制度改革進程,《IPO審核50條》的首次公開就是佐證,系統的監管問答讓規則透明化,減少了窗口指導,既明確展示了監管意圖,又提高了公平性,是市場化、法治化理念的重要體現。

  科創板剛剛起步,會遇到一系列新問題新情況,需要本著全程監管、充分披露、市場約束、歸位盡責的理念統籌設計各項核心制度安排,需要發行人、投資者、中介機構等不同主體共同探索,力爭把科創板這塊試驗田耕種好,形成可復制可推廣的經驗和成果,肥沃主板、中小板和創業板這塊黑土地。

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